事件

8月15日，中国人民银行发布公告称，为对冲税期高峰等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，8月15日人民银行开展2040亿元公开市场逆回购操作和4010亿元中期借贷便利（MLF）操作，充分满足了金融机构需求，1年期MLF中标利率从2.65%下调至2.5%，7天逆回购利率从1.90%下调至1.8%。

点评分析

为何再次降息？

央行上一次调整作为中期政策利率的1年期MLF利率和7天逆回购利率是在6月，两个利率分别下调10个基点。时隔2个月之后，再次降息的原因，可能是在于当前较大的经济压力。在刚刚公布的7月份金融数据中，7月新增社融创下了16年8月份以来的最低值，7月新增信贷更是不足4000亿，说明当前实体经济需求不足。

而今天刚刚公布的宏观经济数据基本上都不及预期。7月份，规模以上工业增加值同比实际增长3.7%，较上个月回落0.7%。1—7月份，全国固定资产投资（不含农户）285898亿元，同比增长3.4%，较上个月回落0.4%。1—7月份，全国房地产开发投资67717亿元，同比下降8.5%，较上个月回落0.6%。1—7月份，商品房销售面积66563万平方米，同比下降6.5%，较上个月回落1.2%。7月份，社会消费品零售总额36761亿元，同比增长2.5%，较上个月回落0.6%。

因此，在经济压力加大的背景下，再次降息的必要性在上升。我们预计20日LPR价格有望同步下行。

对经济的影响如何？

根据传统的经济学理论，利率的下降有望进一步降低企业的融资成本，从而提高企业的投资意愿。但是，这还需要提升总需求政策的配合。因此，仅仅单靠降息恐怕对经济的刺激作用已然有限。

对市场的影响如何？

1、短期来看，降息有利于提振市场的风险偏好。但同时也印证了经济的压力仍然较大。同时，降息对人民币的汇率产生压力。且本次降息也并非首次降息，对市场的短期影响可能不会太大。我们依旧维持今天日策略中的观点，目前大盘在前期低点得到支撑后的反弹，观察持续性。量能如果不足，还将再次探底。

2、中期来看，仅仅单靠降息恐怕对经济的刺激作用已然有限，需要财政政策有所作为。我们目前预计8、9月份地方专项债或将密集发行。这或将有利于经济的进一步企稳。同时，提振重点行业的相关政策可能也会陆续发布。